李慧勇:定向降准不应成为货币政策新常态

2018-07-11 18:00 来源:澳门博彩在线

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李慧勇:定向降准不应成为货币政策新常态

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  《意见》就加快推动旅游业转型升级、提质增效,全面优化旅游发展环境,走全域旅游发展的新路子作出部署。  《意见》强调,要全面贯彻党的十九大精神,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,加快旅游供给侧结构性改革,着力推动旅游业从门票经济向产业经济转变,从粗放低效方式向精细高效方式转变,从封闭的旅游自循环向开放的“旅游+”转变,从企业单打独享向社会共建共享转变,从景区内部管理向全面依法治理转变,从部门行为向政府统筹转变,从单一景点景区建设向综合目的地服务转变。  《意见》提出,发展全域旅游要坚持统筹协调、融合发展,因地制宜、绿色发展,改革创新、示范引导的原则,将一定区域作为完整旅游目的地,以旅游业为优势产业,统一规划布局、优化公共服务、推进产业融合、加强综合管理、实施系统营销,有利于不断提升旅游业的现代化、集约化、品质化、国际化水平,更好满足旅游消费需求。

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乌拉圭队在前4场世界杯只失了1球,只在上轮对垒葡萄牙队时被佩佩顶入一个定位球,今年以来运动战还是零失球。在塔瓦雷斯的调教下,乌拉圭队以铁血防线+风险双煞成为队伍的最大特点。不过,此战因为卡瓦尼的因伤缺席,令该队的进攻端威慑力明显下降。  与上届那支老气横秋的队伍相比,目前的乌拉圭队已经顺利完成“换血”,全队平均年龄只有28岁零1个月。

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  自治区党委政法委副书记、区互联网党工委副书记、公安厅党委书记、厅长、督察长张洪波作表态发言。7月3日,西藏自治区十一届人大常委会第四次会议和第9次主任会议决定免去刘江的西藏自治区人民政府副主席、公安厅厅长职务,任命张洪波为西藏自治区公安厅厅长。

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文章导读:结构性或者定向性的货币政策只能是权宜之计,绝对不可能,也不应该成为中国货币政策的新常态。 ◎李慧勇今年以来笔者写了不少货币政策的文章。 幸运的是,关于稳增长货币政策将名义稳实质松,利率才是判断货币政策是否宽松的标志,无风险利率二季度将继续走低等判断基本得到印证。

不幸的是,现在货币政策仍然是市场关注的焦点,还得继续聊聊货币政策那些事儿。 什么是货币政策的新常态?自习近平总书记日前在河南考察时提出新常态伊始,我们就给予了关注,并做了两篇分析报告。

那么,什么是货币政策新常态?当前结构性货币政策是否代表了货币政策新常态?对于货币政策的新常态是什么可能还需要摸索,但在改革推进的大背景下,针对当前货币政策广泛存在的行政干预,数量调控,货币政策被汇率政策绑架等弊端,我们可以猜测出货币政策新常态的三个关键词:市场化调控,价格调控,更注重内外政策协调。

尽管当前的货币宽松更多呈现调结构的特征,但结构宽松或者定向宽松绝对不应该成为货币政策新常态。

从理论上看,财政政策调结构,货币政策调总量,证明是最有效的。 从实践上看,由于资金的同质性和逐利性,靠货币政策来调结构要么事与愿违,要么事倍功半,往往效果不好。

因此结构性或者定向性的货币政策只能是权宜之计,绝对不可能,也不应该成为中国货币政策的新常态。

定向降准等同于全面降准?6月9日,央行发布公告,决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且三农和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率个百分点。 此外下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率个百分点。 这次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

这次降准再加上上次县域金融机构的降准,基本上涉及绝大多数上缴存款准备金的金融机构,所以有机构就说这次尽管叫定向降准,实质上与全面降准无异。

从数量上来看,这种说法有一定道理,但从更能够说明政策力度的投放资金的规模看,定向降准与全面降准仍有很大差距。

定向降准仍然是定向,绝对不是全面。

再贷款好还是定向降准好?这次定向降准主要希望能够扩大对三农和小微企业的贷款支持,因此这次定向降准主要适用于符合50/30条件,即上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%的商业银行。 但在资金的使用上并没有明确规定,这就难免会有资金渗漏到其他领域,影响定向降准的效果。 相比较而言,再贷款专款专用,效果会好些。

因此,我们预计再贷款除了在铁路建设、棚户区改造之外,会在更多的需要调结构的领域使用。 应该是降准还是降息?由于现在金融和实体的矛盾突出体现在社会融资成本居高不下,金融市场收益率的下降难以迅速以及有效地传导到贷款领域,因此从解燃眉之急这个角度看,直接降低用户端的降息效果最好。

实际上从上次降息到现在,经济名义增长率又下了一个台阶,一季度加权平均贷款利率高达%和GDP名义增长率%已经非常接近,也需要下调利率。 因此我们认为在结构性货币政策难以奏效的情况下,应该果断下调利率来解决企业尤其是不能够通过直接融资来摊薄融资成本的企业的融资成本偏高问题。

(作者为申银万国证券研究所首席宏观分析师)。

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